中国银河--农林牧渔行业12月动态报告:政策驱动种植产业链养殖后周期依旧可关注

   2020-12-31 10
核心提示:  物价指标增长收窄,农林牧渔景气度维持20年11月我国CPI同比-0.5%,其中食品项同比-2.0%,食品中猪肉同比-12.5%。11月CPI环比

  物价指标增长收窄,农林牧渔景气度维持20年11月我国CPI同比-0.5%,其中食品项同比-2.0%,食品中猪肉同比-12.5%。11月CPI环比为-0.6%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势,影响CPI猪肉环比-6.5%。11月我国农产品进口金额151.71亿美元,同比+11.18%,出口金额74.83亿美元,同比-1.03%,贸易逆差76.88亿美元,同比+26.36%。

  年末年初农业政策频出期,关注种植业每年年末/年初为我国政策频出时期,农业行业受政策影响较大,尤其是种植业相关。20年玉米行业矛盾加剧,价格持续上行。我们建议关注玉米行业相关政策、转基因进展等情况。

  后周期行情进行中,动物疫苗为首选畜禽养殖周期已处于下行过程中,此时后周期的优势将逐步显现。1)养殖存栏回升带来疫苗销量提升,即基数变大;2)规模化、集中度提升,大型养殖场更偏好市场苗,意味着渗透率将提升,即在基数变大的基础上使用比率也提升了;3)在现有的疫苗品类中,某些疫苗(猪圆环等)享受高弹性,主要源于养殖利润高位与生猪损失/体重下行之间的博弈;4)非瘟疫苗若研制成功并市场化,将额外增加一块市场规模。

  猪价止跌震荡,未来关注成本与出栏在猪周期方面,我们此前分析认为20H2会出现年内高点或次高点,目前来看基本符合我们的推演。10月末猪价企稳开启震荡行情,我们认为20Q4-21Q1猪价依旧处于高位状态,养殖利润可观,但中长期看猪价处于下行趋势中。建议关注出栏高增长、成本管控领先的个股。

  年初至今板块表现弱于沪深300,种植业表现突出年初至12月25日,农林牧渔板块+32.5%,同期沪深300上涨40.21%。其中种植业涨幅最大(+62.10%),农产品加工、畜禽养殖、渔业次之,分别为+47.23%、+25.61%、25.07%。本月初至12月25日,农林牧渔板块+1.21%,其中种植业、渔业涨幅居前,分别为+12.31%、+9.74%;动物保健、饲料跌幅居前,分别为-11.16%、-3.36%。

  投资建议年末年初为政策频出期,农业受政策因素影响巨大,当前玉米供需矛盾较大,我们建议关注种植业相关政策以及转基因方面的推进。当前时点我们认为生猪养殖股处于跟踪观察阶段,而应关注更具优势的消费成长子行业,建议关注动物疫苗行业。

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标签: 农林牧渔
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